Nói về Chiến lược Tứ Tiểu Long (1):

Các chuyên gia trước tiên: nói về những thay đổi to lớn trong mô hình ngành polyester và tốc độ sinh tử của cách bố trí chuỗi công nghiệp

1. Chuỗi ngành sợi hóa học polyester: Từ polyester đến PTA rồi đến PX, mô hình phát triển của ngành theo hướng toàn bộ chuỗi ngành đã thay đổi đáng kể

Chúng ta biết rằng nguyên liệu chính của polyester đến từ ngành lọc dầu. Dầu thô thu được naphtha thông qua quá trình chưng cất trong khí quyển và chân không và các phương tiện công nghệ khác, sau đó sử dụng naphtha để chiết xuất hydrocacbon thơm để điều chế para-xylene (PX) hoặc crack ethylene để sản xuất ethylene glycol (MEG). PTA và MEG được polyme hóa để sản xuất các sản phẩm polyester khác nhau. Ngày nay, toàn bộ chuỗi công nghiệp "dầu thô thơm, ethylene-PTA, MEG-polyester" đã phát triển rất trưởng thành. Các sản phẩm này liên quan đến nhiều ngành công nghiệp, hạng mục tiêu dùng, quần áo, thực phẩm, nhà ở và phương tiện đi lại của con người. Chúng đã trở thành một vật liệu công nghiệp cơ bản. Nó có lộ trình công nghệ và quy trình ngày càng trưởng thành cũng như nền tảng tiêu dùng thị trường tăng trưởng vững chắc. Trong số đó, "PX-PTA-polyester" là cốt lõi của toàn bộ hoạt động kinh doanh chuỗi công nghiệp. Bốn con rồng hóa học và lọc dầu nhỏ Hengli, Rongsheng, Tongkun và Hengyi về cơ bản đã đi theo hướng này từ polyester hạ nguồn đến PTA trung nguồn cho đến nâng cấp công nghiệp của Upstream PX.
(1) Tổng quan về polyester: sự bùng nổ thúc đẩy ngành quay trở lại kênh mở rộng. Nó có thuộc tính kép của ngành công nghiệp hóa chất và tiêu dùng. Quy mô, chi phí và tích lũy công nghệ của ngành đều quan trọng

Trong lịch sử, năm 2011 và 2012 là thời kỳ đỉnh cao năng lực sản xuất polyester của nước ta, khiến cung cầu của ngành sụt giảm thấp. Kể từ đó, tốc độ năng lực sản xuất công nghiệp đã giảm xuống mức đáy vào năm 2016. Trong những năm gần đây, với sự tăng trưởng ổn định của tiêu dùng trong nước và sự nâng cấp cơ cấu không ngừng, nhu cầu về polyester, đặc biệt là các sản phẩm chức năng khác biệt duy trì ở mức ổn định. sự phát triển. Ngành này dần dần có sự cải thiện về cung cầu và bắt đầu phục hồi từ cuối năm 2015. Nhu cầu hiện nay rất mạnh. Duy trì tình trạng hoạt động khởi nghiệp cao, tồn kho thấp và chênh lệch giá cao.

Hình 2: Polyester polyester POY Năng lực sản xuất: quay trở lại kênh mở rộng, căng thẳng nguồn cung dự kiến ​​sẽ giảm bớt

Do cường độ đầu tư thấp và các rào cản phê duyệt cũng như tác động thúc đẩy lợi nhuận chung của ngành, bắt đầu từ năm 2017, năng lực sản xuất polyester đã quay trở lại phạm vi mở rộng. Năm 2017, năng lực sản xuất mới là 2,5 triệu tấn, tốc độ tăng trưởng 5,45%. Năm 2018, thị trường dự kiến ​​sẽ có gần 30 nhà máy polyester mới và khoảng 6,47 triệu tấn năng lực sản xuất mới được đưa vào hoạt động. Đây sẽ là năm cao điểm về sản xuất. Từ TMT và Barmag hiện tại Nhìn vào thời gian chờ đợi cho các đơn đặt hàng đầu cuộn, việc mở rộng này sẽ tiếp tục cho đến năm 2020. Do đó, khả năng cao là nguồn cung polyester khan hiếm hiện nay sẽ có xu hướng giảm bớt qua từng năm.

Chi phí do quy mô cạnh tranh trong ngành polyester là rất quan trọng. Tuy nhiên, do đặc tính tiêu thụ mạnh mẽ của sản phẩm và cơ cấu cung cầu khác nhau của các phân khúc thị trường khác nhau, đặc biệt là trong ngành polyester nơi có Four Dragons, khả năng sinh lời của các sản phẩm khác biệt nhìn chung cao hơn so với các sản phẩm truyền thống. Các công ty có trình độ R&D công nghệ khác nhau sẽ có sự khác biệt tương đối lớn về lợi nhuận của các sản phẩm có cùng đặc tính kỹ thuật. Từ góc độ này, Hengli và Shenghong trong ngành được biết đến với hoạt động R&D và sự khác biệt, Tongkun và Xinfengming nổi tiếng với hoạt động sản xuất quy mô lớn, còn Hengyi và Rongsheng tập trung vào phân khúc trung và cao cấp của công ty. Sự tích lũy kỹ thuật của polyester hạ lưu không quá nhiều, không tốt bằng bốn doanh nghiệp sản xuất sợi hóa học polyester chuyên nghiệp ở trên.

(2) Tổng quan về PTA: Việc tối ưu hóa cung cầu đã thúc đẩy ngành từ trạng thái im lặng chuyển sang phục hồi hoàn toàn. Tình trạng thiếu sản phẩm ngày càng gia tăng và bước vào trạng thái bình thường mới. Lợi thế về chi phí quy mô lớn là chìa khóa cho lợi nhuận

Hai năm 2012 và 2014 là thời kỳ cao điểm lắp đặt PTA, năng lực sản xuất dư thừa trầm trọng. Bước sang năm 2015, tốc độ tăng trưởng năng lực sản xuất của ngành đã chậm lại đáng kể. Năm 2016, Hanbang chỉ có 2,2 triệu tấn. Năm 2017 hầu như không có năng lực sản xuất mới. Gia Hưng giai đoạn II cũng chỉ có 2,2 triệu tấn. Được thúc đẩy bởi nhu cầu polyester ở hạ nguồn, ngành này đã dần phục hồi sau tình trạng dư thừa công suất và hồi phục vào nửa cuối năm 2017. Đặc biệt kể từ tháng 8 năm nay, sự bùng nổ của ngành đã tăng nhanh và hàng tồn kho xã hội đã giảm xuống 70. Ở mức thấp lịch sử khoảng 10.000 tấn, giá thành sản phẩm tăng mạnh. Mức chênh lệch hiện tại đã tăng lên khoảng 1.800 nhân dân tệ và lợi nhuận mỗi tấn đã trở lại mức cao lịch sử hơn 1.000 nhân dân tệ.
Chu kỳ xây dựng năng lực của PTA thường là khoảng ba năm và cường độ đầu tư cũng tương đối cao. Dự án sản xuất hiện tại dự kiến ​​sẽ đợi đến cuối năm 2019 với 2 triệu tấn Xinfengming và 2,5 triệu tấn Hengli gần đây. Vì vậy, rất khó để nhìn thấy những người khác từ năm 2018 đến năm 2019. Với việc bổ sung năng lực sản xuất mới, khoảng thời gian chênh lệch sản xuất kéo dài hai năm và năng lực sản xuất polyester hạ nguồn đã quay trở lại kênh mở rộng, tình trạng nguồn cung khan hiếm ở Ngành PTA đã thay đổi từ dấu hiệu của sự thảo luận thành một thực tế không thể tranh cãi và nó ngày càng trở nên khốc liệt hơn. , Tình trạng này sẽ trở thành bình thường trong trung hạn của ngành, khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn.

PTA thuộc ngành hóa dầu một phần điển hình. Lợi thế cạnh tranh cốt lõi của doanh nghiệp công nghiệp dựa trên lợi thế về chi phí về công nghệ và năng lực sản xuất. Hiện tại, năng lực sản xuất của Hengli Petrochemical và Yisheng trong ngành còn khá mới, quy mô monome và tổng thể đều lớn. Lợi thế về tầm ảnh hưởng, quy mô và chi phí là nổi bật nhất, đứng đầu cả nước. Công suất và chất lượng của dây chuyền Tongkun Jiaxing 2,2 triệu tấn cũng tương đối tốt, nhưng tổng năng lực sản xuất chưa đạt quy mô, tỷ lệ tự cung cấp nguyên liệu thô cho polyester hạ nguồn cũng chưa đủ.
(3) Tổng quan về PX: Mắt xích cuối cùng còn thiếu trong chuỗi công nghiệp polyester, việc phân bổ công suất khó khăn và khan hiếm nhất trong ngành, các dự án hai sao của Nhà máy lọc dầu Hengli và Hóa dầu Chiết Giang sẽ sớm đi vào hoạt động

Năm 2017, năng lực sản xuất PX trong nước là 14,4 triệu tấn, chiếm khoảng 25% tổng sản lượng của thế giới. Mặc dù cũng đứng đầu thế giới nhưng quy trình sản xuất ngắn, quy mô monome nhỏ và phân tán. Lớn nhất như CICC và Tenglong chỉ có 1,6 triệu tấn. Việc nâng cấp công suất sắp xảy ra. Do áp lực về môi trường, dư luận…, trong nhiều năm gần như không có năng lực sản xuất mới trong nước, cung cầu của ngành cũng mất cân đối nghiêm trọng. Nó chủ yếu dựa vào nhập khẩu từ Nhật Bản và Hàn Quốc. Năm 2017, sản xuất trong nước là 10,19 triệu tấn, nhập khẩu là 14,26 triệu tấn và tiêu thụ là 24,37 triệu tấn. , Mức độ phụ thuộc vào nhập khẩu tăng lên 58,4% và nửa đầu năm 2018 đạt mức cao lịch sử hơn 60%. Khoảng cách ngày càng mở rộng và trở thành mắt xích cuối cùng còn thiếu trong chuỗi công nghiệp polyester của nước tôi. Đây cũng là sự khuyến khích của chính phủ đối với một số công ty lọc dầu tư nhân ở Trung Quốc. Lý do chính cho sự khởi đầu nhanh chóng của dự án.